91丨蝌蚪丨首页

来源：国泰君安证券研究文|国泰君安证券研究01 曾梦想仗剑走天涯携程创立的时间刚刚好，恰逢中国旅游市场的第一次爆发。2000年中国人均GDP迈入1000美元大关，GDP总量保持在10%以上的高速增长。在此之后的八年间，中国的出境游市场以每年20%以上的速度增长，国内游增速也平均达到10%。

责任编辑：吴金明美联储本周会议鸽声大作并没有让格罗斯之后又一位“债券之王”——Doubleline Capital创始人兼CEO Jeffrey Gundlach放心。美东时间21日周四，Gundlach接受CNBC采访时表示，现在美股还处于熊市，美联储的鸽派变化令人震惊，但并没有改变形势，“并没有让人放心”。

冰山一角还是普遍现象？在此次事件中，监管部门认定了权健存在涉传问题而立案调查，但权健作为直销行业的一分子，其涉传问题代表的仅仅是行业内的冰山一角还是普遍现象，成了外界最为关注的问题。在权健事件之前，《人民日报》曾在2013年曝光了直销企业如新涉嫌传销的问题，即便如此，直销企业的涉传问题依然存在。2018年初，《中国经济网》报道称，国家工商总局反垄断与反不正当竞争执法局向直销企业知会了2017年直销投诉情况，河北华林酸碱平生物技术有限公司（简称“华林酸碱平”）以33件投诉高居榜首，权健则以16件位居第二，但对此，华林酸碱平未做出任何回应。

2月28日晚，秋林集团先是发布了一则涉及诉讼的公告，秋林集团曾为滨奥航空一笔5亿元的信托贷款出具《担保函》承担连带担保责任，因该笔款项逾期未还，公司作为第四被告人被渤海信托起诉。目前，公司及其他被告已经被浙江省高级人民法院裁定冻结存款5.05亿元或查封、扣押其相应价值财产。

对于中低端和三四线市场，携程此前非不能，实不为。此前中低端酒店市场的激烈竞争导致中低端酒店普遍低佣金率、低单间夜收入、商户缺乏粘性、以及构建一只下沉到县、镇级别的地推团队所需要的高边际扩张成本。因此在高端领域具有优势的携程在这个细分市场采取了更加谨慎和稳健的政策。

5、经营现金流承压大千生态自上市以来，连续七个季度经营活动产生的现金流量净额为负，特别是最近一个季度，经营活动产生的现金流量净流出高达1.23亿元，持续的经营现金流量净流出，反映出公司依靠自身经营活动创造现金流的能力很脆弱。公司所在的园林绿化行业，工程施工普遍采取“前期垫付、分期结算、分期收款”的结算模式。